Desde Março, os preços do cobre subiram fortemente sob o duplo benefício dos cortes na produção das fundições e das expectativas de redução das taxas de juro do Fed, e saíram de uma subida rápida e suave, com uma subida máxima de cerca de 6,2%. No entanto, depois de atingir a marca de 74 000 yuans/tonelada, os preços do cobre caíram novamente e a tendência geral mostrou uma queda acentuada. Olhando para o mercado futuro, no contexto da esperada flexibilização da liquidez, da demanda incremental por novas energias e da oferta restrita de minério de cobre, de modo que a oferta e a demanda globais de cobre refinado estejam em um equilíbrio apertado, os preços do cobre deverão continue subindo no centro de operações.
Em março, a reunião de taxas de juros do Federal Reserve manteve as taxas de juros inalteradas, o gráfico de pontos manteve três cortes nas taxas no ano, um corte nas taxas de 75 pontos base, e emitiu um sinal de que está prestes a começar a desacelerar o balanço, o tom geral é pacífico, o primeiro ponto de corte da taxa do Federal Reserve ou em junho. No segundo semestre do ano, com a melhoria do ambiente monetário e o início do ciclo de reposição global, a procura de cobre a longo prazo trouxe boas notícias.
A nível interno, as duas Sessões do relatório de trabalho governamental de 2024 propuseram "concentrar-se na expansão da procura interna, promover a economia para alcançar um ciclo virtuoso", por um lado, para promover o crescimento estável do consumo, por outro lado, para expandir activamente o investimento eficaz. Combinada com a recente conferência financeira central proposta para promover uma nova ronda de renovação de equipamentos e bens de consumo em grande escala para substituir os antigos, as expectativas de procura melhoradas para os preços do cobre também têm algum apoio.
Gráfico 1: TC concentrado de cobre da China (USD/ton)
As perturbações no fornecimento das minas de cobre ocorreram com frequência, e a oferta e a demanda mudaram de fracas para curtas. 1)A primeira mina de cobre Quantum Cobre Panamá foi considerada inconstitucional para interromper a produção, o mercado atual deverá parar a produção por 24 anos, após a mudança do governo panamenho para retomar a produção, ou afetar cerca de 150,000 a 200, 000 toneladas de fornecimento de cobre. 2) A Anglo American reduziu sua orientação de produção de cobre para 2024 para 73-790,000 toneladas, de 91-1 milhões de toneladas anteriormente. 3) A segunda maior mina de cobre da Vale, Sossego, foi suspensa devido a preocupações ambientais, envolvendo uma produção de cobre de 66,8 mil toneladas por ano. 4) Os problemas de confiabilidade relacionados à subida do talude QB2 não são resolvidos há 23 anos, o que está atrasado para 24H1, e o declive da capacidade de produção não é o esperado. A extensão do projeto de Salvador também teve um impacto maior no incremento de cobre do 24-ano, com QB2 e Salvador reduzidos em quase 100,{21}} toneladas combinadas. Além disso, devido ao impacto do clima extremamente seco, a liberação da produção de Carmen de Andacollo, Los Pelambres, Collahuasi e outras minas de cobre ainda requer atenção ao progresso das usinas de dessalinização
O TC continuou a cair, reduzindo a resistência à produção final.O padrão cada vez mais severo de fornecimento de matéria-prima reduziu o CT spot do concentrado de cobre da China de US$ 31,9/tonelada no início de fevereiro para US$ 10,1/tonelada no final de março, caindo para o nível mais baixo em 10 anos, e as perdas de fundição aumentaram para 2.173 yuans/tonelada. Devido à continuação do baixo CT, as principais refinarias nacionais realizaram uma reunião e concordaram em reduzir a taxa operacional da capacidade deficitária para fazer face à escassez de oferta de matérias-primas. O atendimento às expectativas mais certas de redução da produção da fundição, elevando o sentimento de alta do mercado. As fundições entrarão em um período de manutenção intensivo no segundo trimestre, e 1,21 milhão de toneladas de capacidade de manutenção de refino de petróleo bruto foram envolvidas em abril, significativamente maior que no mesmo período do ano passado. A produção da refinaria cortou o período de manutenção da superposição, a produção de cobre eletrolítico de março é provavelmente a primeira metade da alta.
O motor de crescimento da procura de cobre no domínio das novas energias apoiará fortemente o crescimento da procura de cobre a médio e longo prazo.No contexto da “neutralidade carbónica”, a transição energética e a eletrificação a jusante apoiam uma melhor perspetiva de procura de cobre. Uma pesquisa da Calamos Investments mostra que a geração de energia renovável consome cinco vezes mais cobre do que as redes convencionais. À medida que a China continua a promover a transformação energética verde e de baixo carbono, a transformação energética continua a acelerar e espera-se que a proporção do cenário continue a aumentar. Em termos de novos veículos energéticos, as empresas automóveis iniciaram uma guerra de preços e as reduções de preços têm um papel significativo na promoção das vendas. De acordo com os dados da associação de passageiros, março 1-24 novas vendas no varejo do mercado de veículos de energia de 490,000, um aumento de 39%, um aumento de 84%. Esperamos que o efeito do estímulo às vendas de bondes continue no segundo trimestre, e a produção de veículos elétricos requer quatro vezes mais cobre do que o motor de combustão interna, e o bonde catalítico intensivo aumentará significativamente o consumo de cobre.
Resumindo, no contexto da política monetária da Reserva Federal está prestes a ser ampliada, o aumento da nova procura de energia e a oferta restrita de cobre, de modo que a oferta e procura global de cobre refinado a um equilíbrio apertado, acreditamos que o cobre é uma variedade melhor a médio e longo prazo, recomenda-se manter a ideia de operar comprado no mergulho.
